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최신 PRMIA Certification 8011 무료샘플문제 (Q296-Q301):

질문 # 296
Which of the following are valid techniques used when performing stress testing based on hypothetical test scenarios:
I. Modifying the covariance matrix by changing asset correlations
II. Specifying hypothetical shocks
III. Sensitivity analysis based on changes in selected risk factors
IV. Evaluating systemic liquidity risks

• A. I, II and III
• B. II, III and IV
• C. I, II, III and IV
• D. I and II

정답：D

설명：
Each of these represent valid techniques for performing stress testing and building stress scenarios. Therefore d is the correct answer. In practice, elements of each of these techniques is used depending upon the portfolio and the exact situation.

 

질문 # 297
Which of the following distribution assumptions will produce the lowest probability of exceeding an extreme value, assuming identical means and variances?

• A. a normal mixture distribution
• B. t-distribution
• C. a distribution with kurtosis = 5
• D. a normal distribution

정답：D

설명：
An 'extreme value' will be a value that will lie in the tails. We need to determine the distribution that will have the least weight in the tails so that the probability of exceeding this tail value is minimum across the given choices.
The t-distribution, a distribution with kurtosis > 3 and a normal mixture distribution are all distributions with tails fatter than that for a normal distribution. A normal distribution will have the 'thinnest' tails among the choices and therefore the lowest probability of exceeding a given tail event value.
A note about the t-distribution: Leptokurtic distributions (those that have kurtosis>3, ie kurtosis greater than that for a normal distribution) generally appear to have higher peaks on their PDF graphs. The t-distribution is flatter, and actually appears lower than a normal distribution, which may make one think that it has a lower kurtosis and therefore should have thinner tails than a normal distribution. But that is not so, and the "visual" inspection test fails for inferring the kurtosis from just looking a the shape of the distribution. The kurtosis of a t-distribution is given by the formula {3 + 6/(d - 4)}, where d is the degrees of freedom and d > 4. Therefore the kurtosis of a t-distribution is always greater than 3 as "6/(d-4)" will always be a positive number being added to 3. Therefore there is no conflict between a t-distribution having fatter tails than a normal distribution as it has a higher kurtosis, even though it appears 'lower' on a graph when superimposed with a normal distribution.

 

질문 # 298
The diversification effect is responsible for:

• A. the super-additivity property of market risk VaR assessments
• B. the sub-additivity property of market risk VaR assessments
• C. VaR being applicable only to short term horizons
• D. total VaR numbers being greater than the sum of the individual VaRs for underlying portfolios

정답：B

설명：
Any good risk measure has the property that it is sub-additive, which means the whole is less than the sum of the parts. In the case of VaR, sub-additivity arises due to the diversification effect, or said differently, due to the correlation between different assets being less than one. Therefore Choice 'd' is the correct answer.
Super-additivity is just the opposite of sub-additivity, ie, the whole is greater than the sum of the parts. Good risk measures do not have super-additivity. Therefore Choice 'b' is incorrect.
Choice 'c' states the same thing as Choice 'b' in different words, and is incorrect. Choice 'a' is non-sensical and incorrect.

 

질문 # 299
Under the KMV Moody's approach to calculating expecting default frequencies (EDF), firms' default on obligations is likely when:

• A. asset values reach a level below total liabilities
• B. asset values reach a level below short term debt
• C. asset values reach a level between short term debt and total liabilities
• D. expected asset values one year hence are below total liabilities

정답：C

설명：
An observed fact that the KMV approach relies upon is that firms do not default when their liabilities exceed assets, but when asset values are somewhere between short term liabilities and the total liabilities. In fact, the
'default point' in the KMV methodology is defined as the short term debt plus half of the long term debt. The difference between expected value of the assets in one year and this 'default point', when expressed in terms of standard deviation of the asset values, is called the 'distance-to-default'.
Therefore Choice 'd' is the correct answer. The other choices are incorrect.

 

질문 # 300
Which of the following are valid criticisms of value at risk:
I. There are many risks that a VaR framework cannot model
II. VaR does not consider liquidity risk
III. VaR does not account for historical market movements
IV. VaR does not consider the risk of contagion

• A. I and III
• B. I, II and IV
• C. II and IV
• D. All of the above

정답：B

설명：
Risks such as abrupt changes to a firm's business model caused by legislation, or the introduction of capital controls in foreign countries where a firm in invested, geo-political risks etc are not modelable in the traditional sense. These risks cannot be modeled using VaR. Therefore statement I is correct.
VaR indeed does not consider liquidity risk, it is only concerned with the standard deviation of portfolio returns. Statement II is a valid criticism.
Statement III is not correct, as VaR can consider historical price movements.
Statement IV is correct, as VaR does not consider systemic risk or the risk of contagion.

 

질문 # 301
......

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